Neuen Investor aufnehmen: Kapitalerhöhung mit Agio richtig umsetzen

Ein Investor bringt Geld, Erfahrung und oft ein Netzwerk – und er erwartet dafür eine Beteiligung zu einem fairen Preis. Rechtlich geschieht das in den meisten Fällen über eine ordentliche Kapitalerhöhung. Dieser Ratgeber erklärt, wie aus der vereinbarten Bewertung der Ausgabebetrag wird, was mit dem Agio geschieht und welche Punkte vor der Beurkundung geklärt sein sollten.

Nennwert, Ausgabebetrag und Agio

Jede Aktie und jeder Stammanteil hat einen Nennwert – oft CHF 1, CHF 10 oder CHF 100. Ein Investor bezahlt aber nicht den Nennwert, sondern einen Ausgabebetrag, der sich aus der Bewertung der Gesellschaft ergibt. Der Teil über dem Nennwert ist das Agio.

• Der Nennwert der neuen Aktien erhöht das Aktien- bzw. Stammkapital.
• Das Agio fliesst in die gesetzliche Kapitalreserve (Art. 671 Abs. 1 Ziff. 1 OR).
• Unter dem Nennwert dürfen keine Aktien ausgegeben werden (Art. 624 OR).
• Weist die Gesellschaft das Agio gesondert aus und meldet es der Eidgenössischen Steuerverwaltung, kann es später grundsätzlich ohne Verrechnungssteuer zurückbezahlt werden (Kapitaleinlagereserve, Art. 5 Abs. 1bis VStG).

Rechenbeispiel: Bewertung, Preis pro Aktie und Verwässerung

Eine AG hat 100'000 Aktien zu CHF 1 Nennwert. Die Gründer und der Investor einigen sich auf eine Bewertung vor der Investition (Pre-Money) von CHF 2 Mio. Der Investor investiert CHF 500'000.

Die bisherigen Aktionäre werden prozentual verwässert, ihr Anteil ist aber mehr wert als vorher: 80 % von CHF 2,5 Mio. statt 100 % von CHF 2 Mio. – vorausgesetzt, die Bewertung stimmt. Im Beschluss muss der Ausgabebetrag festgehalten werden (Art. 650 Abs. 2 Ziff. 3 OR).

Das Bezugsrecht der bisherigen Gesellschafter

Jeder bisherige Aktionär hat Anspruch auf den Teil der neuen Aktien, der seiner Beteiligung entspricht (Art. 652b Abs. 1 OR). Für einen neuen Investor gibt es zwei Wege:

1. Verzicht: Die bisherigen Aktionäre üben ihr Bezugsrecht nicht aus und verzichten schriftlich darauf. Das ist der einfachste Weg, wenn alle mit dem Einstieg einverstanden sind.
2. Einschränkung oder Aufhebung: Die Generalversammlung schränkt das Bezugsrecht im Beschluss ein. Das ist nur aus wichtigen Gründen zulässig, braucht ein qualifiziertes Mehr (Art. 652b Abs. 2, 704 Abs. 1 Ziff. 4 OR) und einen Revisor, der den Kapitalerhöhungsbericht bestätigt (Art. 652f Abs. 2 OR).

In beiden Fällen gilt: Der Ausgabebetrag darf niemanden in unsachlicher Weise begünstigen oder benachteiligen (Art. 652b Abs. 4 OR). Eine nachvollziehbare Bewertung schützt deshalb auch den Verwaltungsrat.

Was in welchen Vertrag gehört

Die notarielle Urkunde regelt die Kapitalerhöhung selbst. Die wirtschaftlichen Abmachungen zwischen Gründern und Investor stehen meist in separaten Verträgen:

Term Sheet, Investment Agreement und Aktionärbindungsvertrag verhandeln Sie mit Ihren Beratern. Liegen sie vor, ist der notarielle Vollzug standardisiert – und genau den übernehmen wir zum Festpreis.

Ablauf bis zum Handelsregistereintrag

1. Einigung über Bewertung und Verträge
2. Einzahlung des Investors auf ein Kapitaleinzahlungskonto bei einer Bank in der Schweiz; die Bank bestätigt die Einzahlung
3. Beurkundung von Beschluss, Feststellungen und Statutenänderung – bei einer Universalversammlung in einer einzigen Urkunde, auf Wunsch per QES
4. Anmeldung beim Handelsregister durch uns; nach dem Eintrag gibt die Bank das Geld frei
5. Nachführen des Aktienbuchs und Meldung der Kapitaleinlagereserve an die Steuerverwaltung

Wird in derselben Runde ein Wandeldarlehen gewandelt, sprechen wir von einer Mischform aus Bareinlage und Verrechnung – Details im Ratgeber Wandeldarlehen wandeln.

Kosten

Im Beispiel oben bleiben die kumulierten Einlagen mit CHF 600'000 (bisheriges Aktienkapital CHF 100'000 plus Investition CHF 500'000) unter dem Freibetrag von CHF 1 Mio. – Emissionsabgabe fällt keine an. Ihre eigene Konstellation rechnen Sie unverbindlich im Kostenrechner durch.